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螺纹钢中长线偏空

发布人:客户服务中心发布时间:2021-05-26浏览次数:283

来源:期货日报

5月以来,螺纹钢主力合约从6208元/吨至4807元/吨,跌幅超过20%。回顾此轮行情走势,笔者认为,根本原因在于市场情绪与宏观政策共同驱动:一方面,5月12日美国CPI数据创新高,引发市场通胀担忧,大宗商品整体回调;另一方面,5月19日国常会要求“保供稳价”,针对钢铁行业,鼓励进口以及鼓励国内资源留在国内以增加国内市场供应。反观当下螺纹钢自身基本面,整体平稳运行,对价格波动影响偏低。

供给保持高位

近期钢价下行,直接导致炼钢利润压缩,进而个别钢企增加检修或者转产,导致螺纹钢产出小幅下降。展望后市,结合现有的钢企政策,后期限产将在一定程度上放松,同时叠加“保供”的政策目标,预计整体钢材供给将有所回升,并保持相对高位。

需求方面,目前建材需求仍处于旺季,整体绝对水平偏高,但从边际变化来看,已经开始出现走弱迹象,符合历年同期需求变化规律。短期来看,预计螺纹钢表观需求维持稳中下降趋势;中长期来看,建筑钢材的下游地产领域,其偏前端拿地、开工环节有所转弱,自去年年中以来,在地产收紧政策的约束下,整体拿地情况持续转差,目前单月新开工增速转负,且录得除疫情期间外最差的单月增长。展望后市,一方面,地产调控政策暂无放松迹象,预计拿地情况将进一步恶化;另一方面,在拿地负增长的传导下以及2020年5—12月高基数效应下,预计地产新开工增速将大概率维持负增长,则对于建筑钢材需求构成利空影响。结合判断,长期供给高位、需求走弱,预计螺纹钢增库压力将逐渐凸显,进而利空钢价

原料价格承压

从国常会举措来看,“保供”的主要措施为增加进口,包括生铁及废钢进口。从长远来看,这将对国内的炼铁形成一定替代,进而利空炼铁原料——铁矿石、焦炭需求。同时,从钢价下跌、炼钢利润压缩的角度来看,抑制国内钢企生产,加剧原料端需求的偏空预期。而原料供应端长期同样存在增量。

铁矿石方面,高利润叠加矿难、疫情后的矿山增产、复产,预计全球矿石供给处于高位。焦炭方面,高利润叠加国内置换产能投放,后期同样面临供给持续增加的压力,因此长期炼钢原料价格将承压,进而在成本端利空钢材价格

综上所述,中长期来看,螺纹钢基本面将呈现高供给、需求转弱、增库、成本下降的格局,叠加目前螺纹钢低基差的期现结构,建议关注螺纹钢中长期空头机会。需要关注的风险点有:第一,短期螺纹钢基本面尚可,不排除前期下跌、利空情绪释放后的阶段性反弹;第二,国内钢企限产扰动。(作者单位:云财富期货)